世界金融危機_(2007年-2010年)

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注釈 ^ たとえば10万ドルのローンをトランチングして、5万ドルずつシニア債とジュニア債に分ける。安全なシニア債は借り手がデフォルトした際に最優先で支払われるが、ジュニア債はデフォルトした際に支払われず、リスクが高い。複数のローンを合わせた後にシニア債とジュニア債に分ける場合もあり、分けた後のジュニア債をさらにトランチングしてメザニン債とエクイティ債に分けることも可能となる [19]。
^ 既にFRBは年初から7回利下げを実施していたが、2001年9月11日のアメリカ同時多発テロ事件後の9月17日に緊急利下げを行い、12月までにさらに4回の利下げを実施した。2001年FRBの政策金利は誘導目標を年初の6.5%から12月の1.75%まで引き下げた [22]。
^ この低金利政策は当初は正当視されていたものの、その後、不動産、住宅、債券などの資産バブルが明らかになると、ITバブル崩壊後の低金利政策が資産バブルの温床となったとして批判された [22]。
^ 規制当局は、ストラクチャード・インベストメント・ビークル（英語版）（SIV）に含まれる資産が銀行のバランスシートに計上されていると仮定した場合に必要な資本の10%が裏付けられていれば問題ないと判断した [23]。
^ 中でも住宅ローン保有のための最大の資金調達源はABCPで、アメリカではバンク・オブ・アメリカ、シティグループ、JPモルガンが3大発行者だった [26]。
^ 短期資金を調達し、長期の資産に運用するという満期変換は、銀行の場合ロールオーバー・リスクや取り付けの危険をはらんでいる。シャドー・バンクも同様であるが、市場性資金を運用するので、銀行よりも高いリスクを抱え、実際に取り付けが起きた [27]。
^ 満期変換の回数については、投資銀行や証券会社が行うレポ借入のそれが194回という世界記録を残し、MMFも41回というリスキーな数値であった [27]。
^ 2006年には、新しい住宅ローンの70%がサブプライムや非従来型ローンで占められ、発行額は2001年の1000億ドルから2005年の1兆ドルまで増加した [28]。
^ ニンジャ・ローン（NINJA loan）とは、無収入（no income）・無職（no job）・無資産（no asset）の人に融資するローンを指す [30]。
^ 最初の3年は低利固定型の返済で、残金は4年目以降に変額型金利ローンとなる契約のものが中心だった。住宅価格が上昇する間は短期で住宅を転売することで有利に住宅を購入でき、あるいは転売益が期待できるというものであった。また値上がりによる担保価値の上昇分を担保にさらにクレジットローンを提供するサービスなども登場した [2]。
^ トリプルAを提供しない評価モデルを使っていたフィッチレーティングスリミテッドは、サブプライムビジネスにほとんど関与できなかった [31]。
^ ある格付け専門家の2006年のメールには、「砂上の楼閣が崩壊するまでに、私たち皆が金持ちになり、引退していますように」と書かれていた [31]。
^ ジャクソンホール会議には各国の中央銀行幹部や経済学者らが出席するが、2005年はアラン・グリーンスパンのFRB議長としての最後の参加であり、グリーンスパンの業績と金融の発展を肯定する雰囲気だった [34]。
^ その他で懸念を表明していた者として、ケネス・ロゴフ、ヌリエル・ルービニ、ロバート・シラーらがいた [35]。
^ 2007年にウォーレンが発表した論文には、次のように書かれていた。「5分の1で発火し、家を燃やしかねないトースターが売られていたら、誰も買わないだろう。（中略）しかし、同じ確率で家族が路頭に迷う危険をはらんだ住宅ローンへの借り換えなら、十分に起こりうる」[36]。
^ 早くは2005年12月に兆候が現れた。フロリダの不動産業界は平均価格32万3000ドルの最高値を記録したが、その週から電話が減り、業者はブームの終わりを実感した [38]。
^ 2007年の第4四半期から2008年の第1四半期には前年比で30%の下落となった [44]。
^ ベアー・スターンズのヘッジファンドに対する債権者メリルリンチがCDOをわずかしか売却できなかった [45]。
^ 2005年から2007年の間にトリプルBのサブプライムローンは30%以上下落していたが、トリプルBのサブプライムローンから作られたCDOは急落しなかった。加えてシティグループやメリルリンチなど大手投資銀行は新たに500億ドル分のCDOを販売した。マイケル・ルイスはこれを「腐ったオレンジから絞った果汁も腐っているはずだ」と表現している [49]。
^ ウォール街の著名なニュースレター『グラントの金利観測』を発行するジェームズ・グラント（英語版）は、格付け機関が務めを放棄したとの趣旨の記事を書いた [51]。
^ これに対して取得原価主義であれば、機関投資家は株式などの金融資産で含み益を持つことができる。アメリカは世界恐慌の影響で資産の再評価を認めない取得原価が採用されたが、のちに時価評価に変わっていた [53]。
^ 破綻を予見したのは、サブプライムローン市場の問題を初期から見ていたスティーヴ・アイズマン [54]、ドイツ銀行のグレッグ・リップマン [55]、バリュー投資家のマイケル・バーリ [56]らだった。劣位であるトリプルBのサブプライムローンに掛けたCDSを購入し、ローンの焦げ付きによって利益を得た。その他にも万が一に備えるヘッジとして投資した者、サブプライムローン同士の価格差で利益を上げようとする者もいた [57]。
^ リーマンの抱えていた問題は次のようなものであった。

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出典: フリー百科事典『ウィキペディア（Wikipedia）』
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