その為替ターゲットが放棄され一時は1ユーロ0.8スイスフランにまで増価し、その後1ユーロ約1.0スイスフランに落ち着いた。このスイスフラン高のためにスイス国内の製造業や観光業が打撃を被っている[5]。スイス国内の時計メーカーはドイツなど周辺国向けに高級時計を輸出し、観光業は海外から多くの観光客を呼び込む。だがスイスフラン高でアルペンスキーのリゾートへの客足が減少。時計産業も苦戦し、スウォッチの株価は15%下落、リシュモンの株価は14%下落となった。リシュモンの2015年度第4四半期の売上は前期比約4%増であり、約30億ユーロに達していたにもかかわらずである[6]。UBSによるスイスの2015年度の経済成長率予測は1.8%から0.5%に下方修正された[6]。スイス国立銀行は1ユーロ1.2スイスフランを維持すると宣言していたが、一転してその為替ターゲットを放棄した。LVMHは、スイスの銀行家の業務の信用を貶めたとしてスイス国立銀行を非難した。トーマス・ジョルダンは、その為替ターゲットによってスイスを深刻な害から保護したがその為替ターゲットはもはや正当化されないと述べた[5]。

だが一転してその2週間後にスイス国立銀行が1ユーロ1.05から1.10スイスフランのレートを維持するよう非公式な為替ターゲットを導入するのではないかとする憶測が投資家の間で高まった[7][8]。スイス国立銀行は公式声明こそ出してはいないが着実に為替市場に介入し、2015年2月上旬において1ユーロ1.05スイスフランのレート水準にまで達している[8]。

スイス国立銀行は沈黙を破り為替市場に再介入する意向をしめした。SNBは既にマイナス0.75%の金利を導入しておりこれによってスイスフラン安誘導への大きなインパクトになったと強調しつつ、必要があればさらなる金利下げも選択肢だとジョルダンは示唆した[9]。この再介入に先立ち、スイス政府はスイスフラン高が景気減速をもたらすと警告していた。ジョルダンはスイスフランの増価がスイス経済にどの程度影響を与えるかについて予測するのは時期尚早だとしながらも、その増価によってスイスのインフレ率と経済成長率もSNBの予測値を下回るのではないかと述べた[9]。

2015年のギリシャ情勢など、ユーロ安スイスフラン高の圧力が高まることはスイスの輸出産業へのダメージとなる。スイス連邦貿易連合(SGB)は、スイスフランの増価はスイスの雇用と賃金に圧力をかけ、実際に既に何千という雇用が失われていると述べた。そしてSGBは、スイスフランを減価するのにマイナス金利政策だけでは不十分だとしてスイス国立銀行を批判し、再度ユーロに対して公式な為替ターゲットを設定するようスイス国立銀行に要請した[10]。
マイナス金利

スイス国立銀行は2015年1月22日より金利をマイナス0.25%にすると発表した。商業銀行によるスイス国立銀行への当座預金のうち、0.25%をその商業銀行がスイス国立銀行に対して支払うことになる[11]。ただし1000万スイスフランを下回る額の当座預金については、そのマイナス金利は適用除外となる[11]。

マイナス金利導入の背景には原油価格の下落とロシアのルーブル安、そしてECBによる量的緩和が秒読み段階であったこと、また世界的な景気後退が懸念される中で投資家達が安全なスイスフランへの投資を増やしており、スイスフランが買われることでその通貨が増価することを避けたいとするスイス国立銀行の思惑があった[12] [11]。スイス国立銀行総裁のトーマス・ジョルダンはスイス国立銀行が設定した為替ターゲットを維持することに努め、必要があれば無制限の外貨購入とさらなる金融政策を行う用意をすると述べた。またジョルダンによれば、このマイナス金利政策の導入に際し一般向けの借入れ貸付にどの程度の金利を設定するかは各々の商業銀行が決めることだという[12]。

1970年代にもスイス国立銀行は外国人が保有する資産に対してマイナス金利を導入したことがあるが、その効果は不十分だった。だが今回のマイナス金利とは比較できないとジョルダンは述べた[11]。2022年6月15日、15年ぶりの利上げを行い、政策金利はマイナス0.25%になった[13]。
脚注[脚注の使い方]
注釈^ これまで欧州各国では、スイス・フラン建ての住宅ローンなど、低金利のスイス・フランで資金調達を行うポジションが存在していた。 大和投資信託 ⇒スイス・フランの急上昇について 2015年1月16日ロイヤル・バンク・オブ・スコットランドによるとポーランドの住宅ローンの4割がスイスフラン建てだという。今度の通貨急騰は負債を急膨張させる。 日経新聞 スイスフラン急騰、ＦＸ業者の経営に打撃 2015/1/17 1:18
^ マルコ・ディミトリジェビック氏のヘッジファンド運営会社エベレスト・キャピタル（1990年に800万ドルで設立）は、今度のスイス・フラン高騰により、傘下で最も長い歴史を持つ「グローバルファンド」の資金を全て失い、清算することになった。Bloomberg ⇒スイス衝撃で970億円ファンドが実質全資金を失い清算?関係者 2015/01/19 15:48 JST

出典^ Schweizerische NationalBank, Archiv Bern, Archivnummer 3046 BIZ
^ ⇒100 Jahre Schweizerische Nationalbank
^ スイスフランの対ユーロ相場上限、維持する必要＝中銀総裁
^ 日経新聞 スイス「安全通貨の乱」　介入終了に市場動揺 2015/1/16 23:04時事通信 ⇒スイス中銀、市場に「白旗」＝突然の相場上限撤廃―輸出産業からは悲鳴 2015/1/17 16:01
^ a b Swiss bank's currency U-turn hurts watchmakers, skiers and traders The Guardian, 15 Jan 2015
^ a b ⇒Swiss watchmakers jolted by currency shockR. Minder and V. Gomelskyjan, The New York Times, 22 Jan 2015
^ ⇒Switzerland rejoins currency warsM. Gilbert, Bloomberg View, European econimy, 3 Feb 2015
^ a b ⇒Swiss franc drops to two-week lows against both dollar and euroJ. Cox and N. MacLucas, The Wall Street Journal, 2 Feb 2015
^ a b ⇒SNB will be active in forex market if needed - JordanJ. Franklin and P. Arnold, Reuters, 7 Feb 2015
^ ⇒Swiss central bank keeps powder dry amid Greece wobblesM. Allen, Swissinfo, 18 June 2015
^ a b c d ⇒Swiss National Bank starts negative interest rate of 0.25% to stave off inflowsZ. Schneeweiss, Bloomberg, 18 Dec 2015
^ a b Switzerland shifts to negative interest in bid to weaken Swiss franc Business, The Guardian, 18 Dec 2014
^ “スイス中銀が15年ぶり利上げ 政策金利マイナス0.25%に（写真=ロイター）”. 日本経済新聞 (2022年6月16日). 2022年6月18日閲覧。

関連項目

政策金利

外部リンク.mw-parser-output .side-box{margin:4px 0;box-sizing:border-box;border:1px solid #aaa;font-size:88%;line-height:1.25em;background-color:#f9f9f9;display:flow-root}.mw-parser-output .side-box-abovebelow,.mw-parser-output .side-box-text{padding:0.25em 0.9em}.mw-parser-output .side-box-image{padding:2px 0 2px 0.9em;text-align:center}.mw-parser-output .side-box-imageright{padding:2px 0.9em 2px 0;text-align:center}@media(min-width:500px){.mw-parser-output .side-box-flex{display:flex;align-items:center}.mw-parser-output .side-box-text{flex:1}}@media(min-width:720px){.mw-parser-output .side-box{width:238px}.mw-parser-output .side-box-right{clear:right;float:right;margin-left:1em}.mw-parser-output .side-box-left{margin-right:1em}}ウィキメディア・コモンズには、スイス国立銀行に関連するメディアがあります。