経済学、保険、リスクマネジメントにおいて、逆選抜（ぎゃくせんばつ、英: Adverse selection）とは、買い手と売り手が異なる情報を持っている市場の状況を指す。その結果、両当事者への利益の分配が不均等になり、重要な情報を持つ当事者がより多くの利益を得ることになる。逆選択、逆淘汰とも呼ばれる。

理想的な世界では、買い手は自分の支払い意思と製品やサービスの価値を反映した価格を支払うべきであり、売り手は自分の商品やサービスの品質を反映した価格で販売するべきである[1]。例えば、品質の悪い製品は安価であるべきで、高品質の製品は高価格であるべきである。しかし、一方の当事者がもう一方の当事者が持っていない情報を保有している場合、自己効用を最大化し、関連情報を隠蔽し、さらには嘘をつくことによって、もう一方の当事者に損害を与える機会がある。経済契約や所有権の取引において、開示されていない情報を利用することは、逆選抜として知られている。

この機会には二次的な影響がある。情報を持たない当事者は、例えば相互作用から撤退したり、売り手（買い手）が高い（低い）価格を要求したりすることで、不公平な（おそらく「不正な」）契約を結ぶことを避けるための措置を取ることができ、その結果、市場での取引量が減少する。さらに、人々が市場への参加を思いとどまらせ、競争が減少し、参加者の利益率が高くなる可能性がある。

時には、買い手が売り手よりも商品やサービスの価値をよく知っていることがある。例えば、食べ放題のレストランでは、平均以上の食欲を持つ客を引き付け、レストランに損失をもたらすことがある。

標準的な例として、隠れた欠陥を持つ中古車のレモン市場がある。ジョージ・アカロフは1970年の論文「レモン市場」で、逆選抜が中古車市場に与える影響を強調し、売り手と買い手の間にアンバランスを生み出し、市場の崩壊につながる可能性があることを指摘した。さらに、この論文では、情報の非対称性が市場に与える影響の一例として、保険における逆選抜の影響を説明しており[2]、一種の「一般化されたグレシャムの法則」とされている[2]。それ以来、「逆選抜」は多くの分野で広く使用されている。逆選抜が市場における商品の品質を悪化させる悪循環の効果

市場崩壊の背後にある理論は、馴染みのない市場から商品を購入したい消費者から始まる。高品質か低品質かの情報を持つ売り手は、低品質の商品をより高品質の商品と同じ価格で販売することを目指し、より大きな利益率につなげようとする。高品質の売り手は、低品質の商品が平均価格を引き下げ、高品質の商品の販売にはもはや採算が合わなくなるため、高品質の商品を持つことの十分なメリットを得られなくなる。そのため、高品質の売り手は市場から撤退し、商品の品質と価格がさらに低下する[2]。この市場の崩壊は、価格の下落に対して需要が上昇しないこと、および市場の供給全体の品質が低下することによって引き起こされる。時には、売り手の方が情報を持たない当事者となり、他の人口統計のために価格設定された商品や契約を、開示されていない属性を持つ消費者が購入することがある[2]。

逆選抜は、1860年代から生命保険で議論されており[3]、1870年代からこの言葉が使用されている[4]。
例
保険

逆選抜は最初に生命保険で説明された。それは、被保険者の損失リスクと正の相関関係にある保険需要を生み出す[3]。

例えば、全体的に見て、同じ年齢と性別の喫煙者に比べて非喫煙者の死亡リスクははるかに低い。保険料が喫煙状況によって異ならない場合、非喫煙者よりも喫煙者にとってより価値があることになる。したがって、喫煙者は保険を購入する動機が大きくなり、非喫煙者よりも多くの保険を購入する。これにより、被保険者プールの平均死亡率が上昇し、保険会社が支払う保険金が増加する。保険会社は、喫煙者にかかるコストを賄うために、健康な非喫煙者の保険料に頼っている。より多くの喫煙者が保険を購入するにつれ、彼らに保険をかけるコストが増加する[5]。

これに対して、保険会社は平均リスクの上昇に対応して保険料を引き上げるかもしれない。しかし、価格が高くなると、保険が割に合わなくなるため、合理的な非喫煙者が保険を解約し、逆選抜の問題がさらに悪化する。最終的に、価格の上昇により、より良い選択肢を求めるすべての非喫煙者が押し出され、保険の購入を希望する人は喫煙者だけになる[6]。健康保険についても同じことが言える。

逆選抜の影響に対抗するために、保険会社は顧客のリスクを反映した保険料を要求し、高リスクと低リスクの個人を区別することがある。例えば、医療保険会社は一連の質問をし、保険の購入を申し込む個人について医療報告書やその他の報告書を要求することがある。保険料はそれに応じて変動し、受け入れがたいほど高リスクの個人は拒否される（cf. 既往症（英語版））。このリスク選択プロセスは、引受の一部である。多くの国では、保険法に「最大限の誠実」またはウベリマ・フィデス（英語版）の原則が組み込まれており、潜在的な顧客は保険会社から尋ねられた質問に完全かつ正直に答えることが求められる。不正直な場合、保険金の支払いを拒否されることがある。

逆選抜は、保険会社が特定の情報に基づいて価格を設定することを禁止する政府規制からも生じる可能性がある。これは「規制上の逆選抜」と呼ばれることがある[7]。例えば、米国政府は、保険会社が既往症や性別に基づいて高い料金を請求することを禁止する「医療保険制度改革法（ACA）」を制定した[8]。逆選抜を防ぐために、ACAは病気の加入者を抱える保険会社に補償するリスク調整プログラムを設計した[9]。ACAはまた、米国居住者に医療保険への加入を義務付けるか、税金のペナルティを支払うことを求めた。これは、健康な個人の加入を確保するために実施されたものであり、彼らは保険金請求の可能性が低いため、そうでなければ保険に財政的な価値があるとは考えないかもしれない[8]。

逆選抜の実証的な証拠は混在している。リスクと保険購入の相関関係を調査したいくつかの研究では、生命保険[10]、自動車保険[11][12]、健康保険[13]で予測された正の相関関係を示すことができなかった。一方で、健康保険[14]、長期介護保険[15]、年金市場[16]では、逆選抜の「肯定的な」検査結果が報告されている。

特定の市場における逆選抜の証拠が弱いことは、引受プロセスが高リスクの個人をスクリーニングするのに効果的であることを示唆している。もう1つの可能な理由は、リスク回避（保険の購入意欲など）とリスクレベル（他の観測されたクレームの発生率に基づいて事後的に推定される）との間に、人口の中で負の相関があることである。低リスクの顧客の方がリスク回避度が高い場合、逆選抜は減少または逆転し、「有利な」選択につながる可能性がある[17][18]。これは、リスクを増大させる行動をとる可能性が低い人ほど、リスクを減少させるための積極的な措置をとる可能性が高い場合に発生する。

例えば、喫煙者は非喫煙者に比べて危険な仕事をする意欲が高いという証拠がある[19]。このリスクを受け入れる意欲の高さが、喫煙者による保険契約の購入を減らす可能性がある。

公共政策の観点からは、ある程度の逆選抜も有利になる可能性がある。逆選抜により、逆選抜がない場合に比べて、人口全体の総損失のうち保険でカバーされる割合が高くなる可能性がある[20]。
資本市場

資本調達の際、ある種の証券は他の証券よりも逆選抜を受けやすい。収益を安定的に生み出している会社の株式募集は、無名の会社の募集よりも先に買い占められ、他の投資家が望まなかった魅力の乏しい募集が市場に残される。経営者が企業内部の情報を持っていると仮定すると、外部者は株式募集で最も逆選抜を受けやすい。これは、経営者が募集価格が自社の価値に対する私的評価を上回ると知っている場合に株式を募集する可能性があるためだ。したがって、外部投資家は、「レモン」を買うリスクを補償するために、株式に高い利回りを要求する。

逆選抜のコストは、債券発行の方が低い。債券が発行されると、経営者が現在の株価は過小評価されていると考えていることを外部投資家に示すシグナルとなる。そうでなければ、企業は株式の発行に熱心になるだろう。

したがって、債券と株式に要求されるリターンは、逆選抜コストに関連しており、これは債券は株式よりも外部資本の調達源として安価であるべきだということを意味し、「ペッキング・オーダー（英語版）」を形成する[21]。

上記の例では、市場は経営者が株を売却していることを知らないと仮定している。市場は、おそらく企業の報告書でこの情報を見つけることで、この情報にアクセスできるかもしれない。この場合、市場はその情報を利用する。市場が企業の情報にアクセスできれば、情報の非対称性は解消され、もはや逆選抜の状態ではなくなる。

資本市場に逆選抜が存在すると、過剰な民間投資が行われる。本来であれば、機会費用よりも期待収益が低いために投資を受けられなかったはずのプロジェクトが、市場の情報の非対称性の結果、資金を調達したのである。したがって、政府は公共政策の実施に当たって、逆選抜の存在を考慮に入れなければならない[22]。
契約理論詳細は「プリンシパル・エージェント問題」を参照

現代の契約理論では、「逆選抜」は、エージェントが契約が書かれる前に私的情報を持っているプリンシパル・エージェントモデルを特徴づける[23][24]。例えば、労働者は雇用主（または売り手）が契約の申し出をする前に、自分の努力コスト（または買い手は自分の支払意思）を知っているかもしれない。対照的に、「モラル・ハザード」は、契約時に情報が対称的であるプリンシパル・エージェントモデルを特徴づける。エージェントは、契約が書かれた後に私的情報を得ることがある。ハートとホルムストローム（1987）によれば、モラル・ハザードモデルは、エージェントが自ら選択する観察不可能な行動によって私的情報を得るか、自然のランダムな動きによって私的情報を得るかによって、隠れた行動モデルと隠れた情報モデルにさらに細分化される[25]。したがって、逆選抜モデルと隠れた情報（時には隠れた知識と呼ばれる）モデルの違いは単にタイミングの問題である。前者の場合、エージェントは最初から情報を得ている。後者の場合、契約締結後に私的情報を得る。

ほとんどの逆選抜モデルでは、エージェントの私的情報は「ソフト」（つまり、情報は認証できない）であると仮定されている。